时隔近一年，保障资金参与内地与香港债券阛阓互联互通南向相助（以下简称“南向通”）从计谋破冰走向实操落地。近期，国寿资产、吉祥资管、泰康资产等保障资管机构手脚首批受托方，已接踵完成首笔投资交往。在境内利率走低、资产树立承压的布景下，“南向通”为险资增配高票息、长久期境外债券提供了常态化通谈。阛阓东谈主士瞻望，随同非银机构接续入场，“南向通”将成为中资机构参与人人固收阛阓的主渠谈，也对机构的跨境投研与信用处罚才气提倡更高条件。
险资首批“南向通”交往落地
“南向通”于2021年9月认真上线，起始仅面向41家银行类金融机构、及格境内机构投资者（QDII）和东谈主民币及格境内机构投资者（RQDII）通达。2025年7月，在“债券通周年论坛2025”上，监管层东谈主士暗示，将完善“南向通”开动机制，扩大境内投资者边界至券商、基金、保障、搭理等非银机构。
经由近一年谈论，本年6月，保障资金参与“南向通”迎来施行性推崇。国寿资产受托中国东谈主寿资金、吉祥资管受托吉祥东谈主寿资金、泰康资产受托泰康东谈主寿资金，均顺利完成首笔“南向通”投资交往。以泰康资产为例，该公司有益成立“南向通”业务谈论专项小组，系统鼓动轨制竖立、投研准备、信用处罚、系统竖立等方法，确保合规与风控同步到位。
值得防备的是，“南向通”为险资联想了全新的额度处罚框架。“南向通”跨境资金净流出额上限不向上年度总数度和逐日额度。当今，“南向通”年度总数度为5000亿元等值东谈主民币，逐日交往额度为200亿元等值东谈主民币。
国金证券非银首席分析师舒念念勤暗示，相较于此前的境外债券投资阵势，“南向通”不占用较为稀缺且审批存在不祥情趣的QDII额度，为险资构建常态化、剖析性更强的境外债券投资渠谈提供了轨制基础。
助力改善遥远投资讲演水平
经由近几年发展，“南向通”限制捏续上行。据申万宏源证券研报数据，扫尾2026年3月末，“南向通”直连托管限制近8000亿元，较扩容前增多2625亿元。
险资积极投身“南向通”源于日益突显的资产树立压力。扫尾2026年一季度末，险资诈欺余额约39.44万亿元，债券树立限制占险资总投资比重近五成，但10年期国债收益率近期在1.7%隔邻徬徨，30年期国债收益率也仅略高于2%。与此同期，保障机构欠债端的刚性资本与久期错配问题稀奇，增配遥远限、高票息资产成为险资的刚需。
泰康资产暗示，斗破苍穹年番免费高清在线观看现时险资诈欺濒临较大的收益匹配、久期匹配等资产树立需求，“南向通”有助于险资增配遥远限资产，争取改善遥远投资讲演水平。多位保障投资东谈主士坦言，畴昔受限于QDII额度，境外债券树立比例远低于缠绵水平，借助“南向通”，异日两至三年该树立比例有望稳步上行。
从阛阓响应来看，保障机构增配意愿较为明确。东吴证券非银分析师孙婷分析称，险资依托“南向通”布局点心债等境外债券，大约进一步丰富树立接收，在一定进度上缓解国内低利率环境下的利差承压问题。“南向通”不仅提供了境外债券树立旅途，更为险资优化资产树立结构、晋升举座投资收益水平掀开了空间。
常态化树立行稳致远
业内东谈主士合计，树立离岸债券已从险资的可选投资标的，振荡为势必布局标的。计谋放宽一年后，真金白银投资落地，意味着险资树立人人债券干预常态化操作阶段。
在投资标的层面，“南向通”可投资香港阛阓千般债券，计价币种包含离岸东谈主民币、好意思元、港元等，多元币种树立自然大约匡助险资已毕货币分布树立。
从首批交往动向来看，险资初期树立重点迫临在点心债。该品种限制增长势头显着，申万宏源证券研报披露，扫尾2026年4月末，存量限制达到2.51万亿元，可为险资提供实足投资标的。业内东谈主士暗示，点心债这类境外信用债比拟境内债券存在利差上风，这亦然险资初期重点树立该品种的主要原因。
我国住户钞票树立正由单一阛阓布局向人人化多元树立转型，这亦然今后住户资产树立的遥浩大势。中信建投证券首席宏不雅分析师周君芝合计，现时保障机构境外资产树立比例多数较低，通过“南向通”买入境外期限长、票息高的债券，既可缓解收益压力，又能晋升逆周期对冲才气。同期，在搭理产物全面净值化布景下，银行搭理也需要寻找收益剖析且水平较高的底层资产。
“跟着这两大类机构不停晋升境外投资比例，‘南向通’将成为中资机构参与人人固收阛阓的主要渠谈。”周君芝暗示。