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摘录
短期来看，烧碱价钱低位，5月侦察复古下供应存收缩预期，氯碱企业盈利有限，对液碱存挺价意愿；但高库存、弱需求耐久压制价钱发达。烧碱宽幅颤动为主，可用套利单握有，关切7-9反套。
一、 基本面角落略改善，中耐久压力犹存
1、供应端：侦察阶段性复古，中耐久产能压力仍在
2026 年国内烧碱贪图新增产能200余万吨，增速4%控制，固然增速放缓，但统统增量仍大，全年产量展望逾越4300万吨，供应全体宽松。
本年氯碱企业“以氯补碱” 意愿强，近期氯碱笼统利润虽有回落，但尚未触发大范围主动减产。不外4月开动跟着侦察加多，行业开工致体有所下行，收敛5月14日，行业周度开工率约81%，周度产量约81.5万吨，统统产量仍处于相对高位。5月侦察企业较多，对烧碱存在一定复古。
2、需求端：本年以来氧化铝刚需偏弱，非铝需求维稳分娩
氧化铝为烧碱第一大下流，其开工率与产量平直决定烧碱刚需强弱。固然2026年氧化铝存新增产能投放，但实质受利润损失制约，本年以来开工下滑，刚需偏弱。同期由于现时氧化铝价钱相对劣势，对烧碱压价意愿强，采购以刚需为主，枯竭囤货能源，进一步弱化需求复古。非铝需求增速沉稳，现时看护现存分娩为主，复古有限。
3、出口量尚可，但复古角落松开
2026年一季度烧碱出口总量约106.82万吨，同比加多11.6%，其中3月中东地缘破损爆发，国际询单激增，出口量环比大增，成为一季度最强驱动。4 月基本完成前期订单委派，液碱出口量看护 30 万吨以上高位，但4-5月新询单环比减少。
中期来看，跟着中东场地纰漏，国际阛阓供应预期加多，中国碱价竞争力或有下落。但二季度出口量展望看护向好，对冲部分国内需求疲软，仅仅难以扭转全体宽松状貌，无法成为提振价钱的成心身分。
4、库存高位，压制价钱发达
库存是现时烧碱阛阓中枢利空，厂内库存握续处于连年同期高位，去库逐渐，斗破苍穹年番免费高清在线观看高库存压力展望将衔接二季度，成为价钱反弹的最大压制身分。收敛5月14日，寰宇液碱样本企业厂库库存57.23 万吨（湿吨），环比高涨0.12%，同比上调47.36%，处于近几年同期高位。本年春节后下流复工逐渐，“金三银四” 旺季未能灵验去库，库存握续高位；5 月侦察带动供应收缩，库存或呈窄幅去化趋势，但高库存压力短期难以缓解。
二、 烧碱液体特色加重交割压力
烧碱看成液体化工，其储存资本较高，更成心于卖方，自上市以来，每逢淡季烧碱主力合约易出现贴水状况，尤其在邻近合约交割时抛压彰着，进一步压制期货价钱反弹空间。
现时现货高库存为仓单生成提供复古，企业在现货贴水、价钱偏弱情况下，更倾向于注册仓单通落伍货阛阓交割销售，现在仓单数目处于连年同期高位，可供交割的现货资源实足，仓单压力握续存在。若后续库存去化不足预期，易出现“鸠合抛仓”风光，导致价钱阶段性下探。
三、 转头
短期来看，5 月侦察复古下供应存收缩预期，氯碱企业盈利有限，对液碱存挺价意愿，但高库存、弱需求耐久压制。中期看，供应端压力犹存，关切改日侦察及减产情况；需求端氧化铝增量受限且压价采购款式较浓，非铝需求沉稳，出口复古松开，全体需求难有大幅提振；库存端高库存压力衔接全年，去库逐渐。
烧碱阛阓本年中枢矛盾将围绕 “高供应、高库存”与“下流低利润导致产业链负反应” 伸开，价钱宽幅颤动为主，侦察等带来的反弹中需警惕高库存与交割压力带来的回调风险，可用套利单握有，关切7-9反套。
黄益，正信期货化工分析师，投资盘考号Z0020858，现在专注于化工品种基本面及套利推敲，擅长数据分析和基本面逻辑推演。
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